Согласно последнему отчету OAK Research, 2025 год стал разрушительным для токенов Layer 1. Ведущие активы потеряли до 73% своей стоимости, несмотря на стабильную активность разработчиков.
В то время как Bitcoin демонстрировал относительную устойчивость на протяжении всего года, альтернативные Layer 1 токены пережили масштабные распродажи. Эти события обнажили структурные недостатки в токеномике и рыночном позиционировании проектов.
Аналитики OAK Research отмечают решительный переход от спекулятивной торговли к созданию фундаментальной ценности. Рынок жестко наказал протоколы, которые не смогли продемонстрировать реальную экономическую активность.
В то же время Optimism пережил серьезное сокращение TVL на 63% — с почти $2 млрд до $786 млн, поскольку капитал перетек к более агрессивным конкурентам.
Динамика цен рассказала безжалостную историю. Среди основных Layer 1 токенов, отслеживаемых с января, только два смогли показать положительный результат. Остальные потерпели сокрушительные потери: Solana упала на 35.9%, а более новые проекты, такие как TON и AVAX, обрушились более чем на 67%.
Токены Layer 2 показали еще более удручающие результаты, несмотря на технический прогресс.
Согласно отчету, Optimism и zkSync Era зафиксировали падение более чем на 84%, в то время как Polygon и Arbitrum потеряли более 73% своей стоимости. Единственным исключением стал Mantle, которому удалось удержаться с показателем 8%.
Рост в 3% был обусловлен не фундаментальной силой рынка, а лишь концентрированным контролем предложения.
Аналитики выделяют несколько сходящихся факторов, которые привели к снижению.
Интересный парадокс: несмотря на обвал цен, активность разработчиков в ключевых экосистемах оставалась на высоком уровне. Согласно данным Electric Capital:
За два года экосистема Solana и стек SVM продемонстрировали впечатляющий рост на 75.8%, достигнув отметки в 4,578 разработчиков, работающих на постоянной основе. Этот технический прогресс особенно примечателен на фоне неблагоприятной динамики токенов.
Несмотря на общий рост экосистемы разработчиков, наметился существенный разрыв между их активностью и стоимостью токенов. Этот феномен получил название «рыночной зрелости». Команды продолжали создавать проекты даже в периоды спада, однако спекулятивный капитал перестал поддерживать инфраструктурные решения без четких перспектив получения дохода.
2025 год принес фундаментальное понимание: доходность становится ключевым фактором оценки блокчейн-проектов. Этот вывод, согласно экономическому анализу отчета, стал неизбежным итогом развития индустрии.
Согласно отчету, протоколы без надежных источников дохода рискуют исчезнуть с рынка. 2023 год ознаменовался решительным поворотом индустрии к «revenue meta» — модели, где реальные денежные потоки стали важнее красивых историй и обещаний.
Эмитенты стейблкоинов оказались абсолютными лидерами по генерации дохода, обеспечив 76% всей прибыли среди ведущих протоколов. Tether и Circle совместно достигли впечатляющего показателя в $9.8 миллиардов годового дохода. Платформы деривативов, такие как Hyperliquid, добавили еще $1.1 миллиарда благодаря устойчивым комиссионным моделям.
Отчет также подчеркнул суровую реальность: обычные Layer 1 и Layer 2 решения без явных конкурентных преимуществ оказались неспособны выдержать конкуренцию на рынке.
Для оправдания самостоятельного существования блокчейн-сетям необходимо демонстрировать десятикратное улучшение в одном из ключевых параметров: скорости, стоимости или безопасности.
Несмотря на прояснение регуляторной ситуации на ключевых рынках, инфраструктурные токены продолжают сталкиваться с серьезными препятствиями. Эксперты выделяют несколько основных проблем:
Эти факторы указывают на вероятную консолидацию рынка в будущем. Настроения на рынке альткоинов остаются осторожными, особенно учитывая беспрецедентное падение их стоимости.
Источник: OAK Research
Протоколы, генерирующие значимый доход, могут достичь определенной стабильности. Однако им по-прежнему приходится сталкиваться с двумя серьезными вызовами: волатильность Bitcoin и постоянное давление со стороны ранних инвесторов, стремящихся разблокировать свои активы.
Согласно отчету, выживание существующих Layer 1 токенов напрямую зависит от двух ключевых игроков — Ethereum и Solana. Возобновление институционального интереса может стать тем фактором, который вернет надежду этому сегменту рынка.
Базовые инфраструктурные токены продолжат терять свою значимость без поддержки крупных игроков рынка. Капитал будет концентрироваться в протоколах, демонстрирующих реальную экономическую ценность, а не только технологические инновации.
Дата публикации: 14:18 МСК - 25.12.2025
